业金属板块3家铜行业龙头尊龙凯时ag旗舰厅A股工

　　风险角度看☆▲=…●▷，经营活动现金流三年总和 -2◁-.17%□•▽●，数据很差-□□▲-◆；公司无商誉◆■-★○■、无大股东质押▪☆•--★、无高管大股东减持=••。现金流是公司血脉■○▼▪，数据很差代表公司的持续运营能力很差=…●▼•■。

　　公司虽然是全产业链布局☆-…▽★，但主要业务还是加工业务-◁■■，主要产品是阴极铜△▲●☆◆，占比约60%◆○▲，2770亿规模的加工业务毛利率为4•△▽-.75%…☆◁，3千亿营收的阴极铜毛利率只有2◆▪▪.81%☆▪□☆◁。主要靠规模优势和铜产业链一体化优势赚点微薄的加工钱▽△☆。

　　公司属于铜☆■□、金双龙头□-●•。23年冶炼加工及贸易金业务达到1113亿••◆○，毛利率只有0■◇◁○=■.59%△★=-●•，冶炼产铜业务达到437亿▲▼，但毛利率只有3%▼◁△☆◇，矿山产铜精矿业务虽然只有316□☆=▷☆.64亿○•▼△，但毛利率达到59•▼.5%▪△★▪△，贡献了公司4成的利润■…•=▽○，矿山产金业务 270■▲■.91亿…◁•…▲▼，毛利率45△■.07%▲…▼，贡献了26%的利润▲-…▽▲▲。

　　最后看估值情况■☆•●，滚动市盈率17●□.66倍◁▷☆◆★…，市净率3■◁▼◆•.34倍-■，当前市盈率处于历史平均■▼▷▽-■:中低位区◇□，市净率处于历史平均○◇◁:中高位区▷▲●△。

　　最后看估值情况■▷，滚动市盈率12-◆=☆.03倍□▲△▪▼，市净率1◇▪○.58倍▷■-○★…，当前市盈率（TTM）…◁▼○•…、市净率(LF)均处于历史平均▽◁○▲▼=:低位区=◆△。

　　公司保有铜资源矿石量9-●…○○.78亿吨◇◁◆●，铜资源金属量366▽…◁▲=.22万吨★◁▼▲。23年自产铜精矿含铜6□★☆◆.37万吨•▪=。

　　下面从公司风险□■▷-、经营和估值角度▲▽，看看A股铜行业里几个重点公司的基本面情况如何☆◇•■▷•。

　　表现良好◁□◇▲▷=；风险角度看■○☆•，公司同样是以加工为主要业务◇□，主要产品是阴极铜•△△，但毛利率仅5…●-□.78%☆●▲。

　　先看看股价表现★▪▪。北方铜业5日涨幅接近50%▷▽，20日累计涨幅已经翻倍…★▲▼-，是行业中股价表现最好的公司•■★●▪。白银有色-▲▼▽◆◁、鹏欣资源最近涨幅超过50%○◆▲★-，江西铜业★=▲-▷、西部矿业■☆◁◁◇▽、紫金矿业◇■●▼▲☆业金属板块3家铜行业龙头、金诚信年初至今涨幅在40%左右★•▲▷…。股价涨的好的公司是不是就是行业里的龙头呢☆○？

　　经营层面看☆●•，营业收入三年平均增长速度△▷▽：20☆◇▲.78%▪▼▷□；扣非净利润三年平均增长速度-▼△▷=：101▽…●.9%▲-▪…，成长性还不错◁●▽◁•□。

　　○☆•■■“万能表•◇…▲”数据显示▷◁□◁，A股铜板块共有16家公司◆□。从营收规模和盈利能力看○●▷-…-，江西铜业▷◁、紫金矿业属于行业第一梯队公司□△，江西铜业2023年营收超过5200亿▲△▪▷，营收规模第二的紫金矿业23年营收只有2934亿★=■★▽▽，但利润达到211亿★△，远超江铜的65亿▲◁☆◇▷★。

　　公司是集铜采选◁▽△、冶炼•★…▼、加工☆▷▷、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业◁-◇▽…•，但同样是以加工业务为主△…，2022年铜产品收入突破1000亿□--，但毛利率仅4□★.22%▷=◆-★。而营收仅百亿的黄金=•△○◇=、化工等副产品贡献了近4成的利润▼△•。

　　23年业务规模1135亿■☆◁▼，公司商誉0■▼…◆▲▲.76%○▽，23年工业及非贸易收入突破1000亿○△●◆，公司风险指标整体良好尊龙凯时ag旗舰厅■◁，占比小•△▼☆，无大风险无大股东质押◇■，拥有铜资源量约 7500 万吨○▽、黄金约 3000 吨▷★△。可以忽略==☆●。

　　经营层面看-▪◁☆，营业收入三年平均增长速度◇▪=：21%▽●==；扣非净利润三年平均增长速度○□•：126%▪▷•-△▷，2021年数据比较高○▲▪▷•■，拉高了三年平均数▪●。

　　风险角度看●▽▷□★，经营活动现金流三年总和 11★▽★•◁.42%●…•■▷，表现较差•□；公司无商誉▽=…-◇◁、无大股东质押△▲、无高管大股东减持●□…▷■○。公司风险指标整体良好▷△，瑕疵在于现金流较差◇□◆▽◁•。

　　公司2023年自产铜精矿产量约20☆▲△.20万吨◁■◆▲◇，共生产210万吨阴极铜△☆，182万吨铜加工品☆◆●，113吨黄金以及1352吨白银△◆-▲△…，同比提升14○☆-…-•.0%/2○▼…•▽.9%/26□--▷☆○.9%/9★□.6%•-。2024年产量指引为232万吨阴极铜以及128吨黄金=▷●▽◆◆。

　　公司历史业绩表现一般•▲●，2020年开始快速增长▷▪•。2020 年以来▷◁▼…★▷，紫金矿业在非洲刚果（金）▽◇□▽◇○、欧洲塞尔维亚和中国西藏建成三个世界级的大型铜矿生产基地▽☆◁▲▷-，为全球铜增长最多•…□●、最快的矿业公司-•。

　　云南铜业◁◁…=◁、铜陵有色★◇◆、金田股份营收规模超千亿▪=，海亮股份=▲★•、西部矿业的盈利能力较强◆=…◁△=，可以算是行业的第二梯队公司•□△•◁-，北方铜业•■•☆△○、楚江新材…○、金诚信的营收和利润都不突出☆=□□△•，算第三梯队公司▷◆■■◇，剩下公司的基本面情况就都比较差了★○▼○…。

　　公司历史业绩波动明显▽◆■◁▷，最近几年利润稳步上涨△◇▲▪，23年利润逼近历史最高水平◁■-▷…▷。

　　无高管大股东减持■◆。主力矿种铜☆▽、金资源量及产能位居中国领先▽☆■、全球前十▷▪▽，经营活动现金流三年总和 31●=▼…-▪.34%=■=▷•…，毛利率仅3□★▼□.34%■◁•…。

　　经营层面看▼◇…◆☆，营业收入三年平均增长速度○•□：21--▽•-◁.05%●■△◇；扣非净利润三年平均增长速度●□◇•：54=■▷.9%•○=▽，公司成长性优秀•…◆•。

　　最后看估值情况◇▪=▽=，滚动市盈率21◁▼★••.61倍▷•••○，市净率1•▽□●▪◇.14倍•○，当前市盈率处于历史平均•▪-▷…:中低位区尊龙凯时ag旗舰厅◆□▷◆▲•，市净率处于历史平均▪◁▪•:低位区△▪=。

　　风险角度看■□■•，经营活动现金流三年总和 11◇△▷★▷◆.35%■◁，数据较差■◁△；公司无商誉•□▪=◆●、无大股东质押▪◆●•◁，无高管大股东减持▼▷■☆。公司风险指标整体良好■◇▽▲=。

　　有色大涨一方面是预期美元进入降息周期-◁▽，叠加地缘政治催生的避险需求-•=◆□。另一方面是因为3月份中国制造业PMI升至50■▼=▷▪.8%□○，预示了国内经济逐步修复▲☆□▷，利好顺周期属性的有色金属板块★▷。

　　公司在23年8月收购了中铁建铜冠-◁▪◇◇，控制厄瓜多尔的大型铜矿资源□○○，其中米拉多铜矿属于世界特大型铜矿▲▲▼，铜金属量603•☆◁•.05万吨△■□▼□▽。目前铜矿石的处理能力为2000万吨/年●•●，每年产出约9万吨铜金属量对应的铜精矿▷◁▽=；预计2025年6月建成二期工程=•△…★▲，铜矿石的处理能力将达到4620万吨/年▼△○◆，每年产出约20万吨铜金属量对应的铜精矿-△…▽▷。公司铜精矿自给率会大幅提升◇•▽。

　　公司是西部地区最大的有色金属矿业公司之一◁-，是中国第二大铅锌精矿生产商尊龙凯时ag旗舰厅□△◁▪、第五大铜精矿生产商☆○…-。

　　经营层面看•●△▽▷，营业收入三年平均增长速度▪••□：38▪•□.7%=•=▽▼◁；扣非净利润三年平均增长速度▪▽◆▪•○：-14●-☆□.13%●▼。上市即巅峰■▪●，连续负增长两年☆▼●▪。

　　最后看估值情况=●--○，滚动市盈率10○★■◁.93倍☆☆☆-○尊龙凯时智能淋浴系统，，市净率0☆□.84倍□●▲，当前市盈率(TTM)△◁▷●•◇、市净率(LF)均处于历史平均○□:低位区●☆。

　　最后看估值情况…•，滚动市盈率16◆□□•◆.78倍■★▼•，市净率1▽-…-◆.3倍☆•▷□■，当前市盈率（PETTM）=▷△、市净率（LF）均处于历史平均▪■▷:中低位区■★◆●▽。

　　公司是铜管加工龙头▷•▲▲，多项铜管=○◁、铜棒生产技术国际领先□=，铜管产能将达到131万吨…◆□■…□，单吨综合成本可下降700元/吨☆○△=▲=。主要产品铜管的毛利率达到6▼▽•◁.43%-•，看着不高-●=，但比前面几个加工的好不少了★-☆。

　　公司是国内最大的铜生产基地▼□▪◇◇，拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿◇•○▽◁，年产铜精矿含铜超过20万吨▽•▼◆★，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂◆●☆△，阴极铜产量超过200万吨/年•◆○尊龙凯时ag旗舰厅A股工，年加工铜产品超过180万吨▷★，为国内最大的铜加工生产商☆=●。

　　从风险角度看○▽=▷，经营活动现金流三年总和 4▼★.17%◁●▲▼…，数据很差★■；公司商誉1▼•◁☆◆▪.64%•◇=◇■，占比小☆-☆◆=，可以忽略•◆○。无大股东质押•▷，无高管大股东减持…▷。公司风险点在于现金流=◁•●，现金流是公司血脉△•▼□…，数据差代表公司的持续运营能力不佳◁▼▪▪。

　　经营层面看◁=▽■，营业收入三年平均增长速度▪•●▪•▽：14□=○•□.02%▽◆●-▼；扣非净利润三年平均增长速度◇◁▷=：84●△★•▼.35%-…尊龙凯时节水龙头，2021年的高增长拉高了近两年数据☆▽。

　　目前▼•★，申万铜板块估值为市盈率21▼△▽◁▽▪.3▽▽=▼◁◇，估值分位高于上市以来21•□●.47%的时间=●★•▲◁。市净率为2□△▷.99▲●…•，高于上市以来75•▲•△=.91%的时间▲▼▪◁△◁。市盈率角度★★●▲■，铜板块估值处于较低的位置•▲▼▲，但从市净率看目前估值并不低…◆□◁-。

　　清明节假期▪☆★，除了黄金白银价格大涨••▪◆，有色金属也大幅飙升-▲，伦铜大涨2▽•▽.99%•△-▪，价格创出近一年新高▲□•★；伦铝大涨3%▼-●=▲▽，伦锌大涨5％●▷…☆=▽，伦镍大涨4％◆○☆-●，伦铅大涨5▷▪-●.3％▽▼。

　　按照申万分类标准▲…○◆，铜行业属于有色金属（一级）行业下工业金属（二级）行业的细分三级行业•▼□◁，同行业的还有铝行业和铅锌行业●▲■。

　　具体来看□○▼•，2023年矿产铜100■=.73万吨-•◁△○、矿产金67★•.73吨□●=☆、矿产锌（铅）46=-○=-.70万吨▲◆▪▼●、矿产银412吨▲◆，新增当量碳酸锂2903吨▽□…●•，为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企-□▼，位居全球前五•◆▪=•；也是头部矿企中矿产铜▼▷•…●、金产量增长最快的企业之一•-○=◇▪。

　　铜价上涨首先受益的是有铜矿的企业•▷▷•▽，然后是受益加工费上涨的加工企业★▼。A股中拥有铜矿较多的公司包括紫金矿业■□…■、西部矿业▲▲••◇，江西铜业●▼、云南铜业等公司更依赖于加工费的上涨●▼。

　　公司是中铝集团▪▼•…▪▽、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司■=☆▷△，大股东旗下拥有凉山矿业股权◁◆□●★、秘鲁Toromocho铜矿项目和西藏金龙矿区股权…◁●▪，未来有资产注入预期★…◇…◇。

　　公司是铜材加工龙头△▲★□○，2020-2022年铜及铜合金材料总产量分别达到137◆●▷▪-.62/151▽■.29/174▼●◇○◆●.82万吨▽••◁■…，处于行业龙头地位◁★。主要产品是铜线（排）◇◆、铜及铜合金产品（不含铜线★▽◁☆.海亮股份-▪：铜管加工龙头